南宋時代の中国。とある山にひそむ千年蛇の精・白蛇(ホアン・シェンイー)は、薬草を摘もうとして川に転落した青年・許仙(レイモンド・ラム)を助ける。彼に心惹(ひ)かれてしまった白蛇は、人間の女性へと姿を変え、白素貞と名乗って再会を果たそうとする。許仙も彼女のことを思い続けていたことから、二人は夫婦として結ばれて幸せな日々を送る。そんな彼らの前に、弟子の熊忍(ウェン・ジャン)と共に魑魅魍魎(ちみもうりょう)を倒して回る高僧・法海(ジェット・リー)が出現。白素貞の正体が白蛇の精だと見抜いた彼は、夫婦の仲を引き裂こうとする。
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